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海外宏观｜马斯克及DOGE对特朗普政府有何影响？
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文｜李翀 崔嵘 贾天楚
马斯克领导的DOGE（政府效率部，Department of Government Efficiency）的职责是“提供建议”，而非拥有实权。美国财政决定权在国会手中，DOGE达成2万亿财政支出削减目标的可能性较低，DOGE也无权限直接解雇政府雇员或减少政府机构，预计实现大规模裁员和政府机构重组的可能性也较低，即便部分建议得到采纳，预计其对失业率影响有限。预计特朗普重返白宫对特斯拉和整体电动汽车行业影响有所分化，特斯拉或在中长期受益于“马斯克效应”。我们认为马斯克的影响力可能局限在科技领域，体现为相关政策的“聚焦”和“加速化”，在特朗普2.0任期内建议关注马斯克对科技政策表态。不过，马斯克未必能使特朗普的政策在更广泛领域变得极端化，其对非科技政策的表态影响有限。
▍DOGE是什么？是否拥有实权？
DOGE的职责是“提供建议”，而非拥有实权，马斯克和拉马斯瓦米在11月20日的华尔街日报专栏中表示将主要通过总统行政权利达成DOGE目标。DOGE虽然冠有“政府部门”之名，但并非是经过美国国会立法设立的联邦行政部门，而是一个在美国政府之外运作的咨询机构。DOGE没有实权，职责是为白宫“提供建议”，由特朗普决定是否行使其行政权力，包括总体令和总统备忘录等。
▍DOGE能否削减2万亿美元的政府支出？
我们认为DOGE难以完成该计划，能够实际削减的支出有限。第一，美国财政的决定权在国会手中，DOGE仅有“建议权”，而且“建议期”仅有一年半。第二，美国强制性财政支出难以削减，自由裁量支出中，国防类涉及马斯克自身利益，而非国防类支出要减少一半以上才能达到每年5000亿美元的目标，若削减落地将严重影响美国政府的公共服务。
▍DOGE对美国就业市场有什么影响？
DOGE作为咨询机构并无权限直接解雇政府雇员或减少政府机构，预计DOGE实现大规模裁员和政府机构重组的可能性较低。若DOGE的部分削减建议得到批准，或将减少美国政府部门职位空缺数和政府部门对新增非农就业的贡献，降低整体新增非农就业人数中枢，但对失业率影响有限。
▍特朗普重返白宫，利好还是利空电动汽车？
预计特朗普重返白宫后其政策主张对特斯拉和整体电动汽车行业影响有所分化，特斯拉或在中长期受益于“马斯克效应”。据路透社11月15日报道，特朗普希望取消购买电动汽车可享受的7500美元消费者税收抵免政策并放宽美国自动驾驶汽车规则。据彭博社11月18日报道，特朗普将制定自动驾驶汽车相关的政策框架作为交通部的优先事项之一。特斯拉对税收抵免依赖度较低且在无人驾驶领域布局领先，或在中长期受益于“马斯克效应”。
▍马斯克是否会使特朗普的政策极端化？
我们认为马斯克的影响力可能局限在科技相关领域，在特朗普2.0任期内建议关注马斯克对科技政策的表态。但是，马斯克未必能使特朗普的政策在更广泛领域变得极端化，其对非科技政策的表态影响有限。特朗普有一定程度上依赖个人关系和直觉做决策的倾向，而非完全基于传统政府流程。因此，马斯克与特朗普的频繁接触可能对政策有所影响。不过，我们认为马斯克的影响力可能局限在科技相关领域，体现为科技相关政策的“聚焦”和“加速化”。
▍风险因素：
DOGE权限超预期扩大；特朗普与马斯克私人关系发生超预期变化。
本文节选自中信证券研究部已于2024年11月26日发布的《海外宏观经济专题—马斯克及DOGE对特朗普政府有何影响？》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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