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IPO雷达｜智驾公司福瑞泰克加入上市大军！业绩持续亏损，近四成收入来自关联交易
记者|张乔遇
智能驾驶又添一公司IPO。近日，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（简称：福瑞泰克或公司）向港交所递交招股书，联席保荐人包括中信证券、中金公司、华泰国际和汇丰。
以收入计，全球智能驾驶解决方案行业智能驾驶解决方案从2019年的1083亿元增加至2023年的3771亿元，复合年增长率为26.5%。中国是全球最大的汽车市场，也已成为全球最大的智能驾驶解决方案市场，其量产级的L0级至L2+/L2++级自动驾驶解决方案以收入计算的市场规模从2019年175亿元增长至2023年715亿元，复合年增速为42.4%。
除福瑞泰克外，希迪智驾、黑芝麻智能（2533.HK）、地平线机器人（9660.HK）、小马智行（PONY）多家公司智驾公司递表IPO或已成功上市。
报告期（2021年至2023年及2024年上半年）福瑞泰克进行了多轮融资，截至2024年5月C3轮融资后的投后估值推高至60.6亿元。
福瑞泰克作为智能驾驶解决方案提供商，虽然与46家OEM建立合作，市场份额排名第三，但持续亏损问题严重，且经营性现金流净额也为负，尽管有银行融资和股权融资，但营运资金仅够应付短期需求。此外，李书福为公司关联方，公司与吉利关联交易频繁，报告期贡献收入占比最高超过40%。
造血能力差，持续亏损
福瑞泰克是智能驾驶解决方案提供商，覆盖高级驾驶辅助系统（ADAS）及自动驾驶系统（ADS）技术，通过与OEM客户的合作来为终端用户提供驾驶体验。
截至2024年6月30日，福瑞泰克已与46家OEM建立业务合作伙伴关系，拥有超过200个量产项目。根据灼识咨询的资料，以中国2023年L2级及L2++级智能驾驶解决方案重量计，福瑞泰克在自主供应商中排名第三，市场份额为14.6%。
图片来源：招股书
报告期各期，福瑞泰克的收入分别为3.33亿元、3.28亿元、9.08亿元和3.12亿元；净利润分别为-2.96亿元、-8.55亿元、-7.38亿元和-2.78亿元。
2022年福瑞泰克收入同比有所下滑，公司表示系疫情影响，2023年收入大涨，主要由于2022年往来的OEM客户增加批量生产及向终端用户交付车辆以及智能驾驶解决方案市场需求不断增长。但难改亏损局面，福瑞泰克报告期持续亏损，尤其是2022年收入小幅下滑1.50%的情况下净利润大幅下跌，
一方面，2021年，福瑞泰克的毛利率下滑了5个百分点至6.2%，2023年小幅回升至7.3%，仍难及2021年。
智能驾驶解决方案的核心要素包括传感器（摄像头、雷达）、控制器（智驾芯片、收发器电路、存储器、电源管理和传感器接口）及软件算法。福瑞泰克自主研发ODIN平台，所提供的智能驾驶解决方案包括FT Pro、FT Max和FT Ultra，需要对外采购车规级芯片、雷达、摄像头模组、电子设备等，这部分原材料成本是影响毛利率的最主要因素。
另一方面，在实现大规模商业化之前，福瑞泰克在智能驾驶技术研发方面需承担的的投入巨大。招股书显示，福瑞泰克的研发人员共625名，占员工总数的73.1%。报告期研发开支分别为1.85亿元、5.15亿元、5.61亿元和1.87亿元，占总收入的55.6%、157.2%、61.8%和60.0%。
报告期，公司经营性现金流净额分别为-2.73亿元、-7.03亿元、-4.98亿元、-1.72亿元。自身缺乏造血能力，福瑞泰克的现金流因此“告急”。截至2024年6月30日的流动资产中现金及现金等价物为2.77亿元。
截至2024年9月30日，公司拥有未动用银行融资11亿元。并已于2024年完成两轮股权融资，并筹集所得款项总额约为3.53亿元。弗瑞泰克也坦言目前的营运资金仅够应付目前及自本文件日期起计未来12个月的需求。
背靠吉利，关联交易频繁
还需指出的是，福瑞泰克与吉利之间的渊源颇深。据招股书披露，福瑞泰克已逐步覆盖了吉利旗下所有乘用车及商用车品牌的全线产品，包括解决方案、摄像头、控制器、雷达，用于L0级至L2/L2++级以上的解决方案。
发行前，福瑞泰克的的单一最大股东集团包括张林、杜敏、Harmolin LLC、Leap Zenith LLC、宁波骏马、杭州励同、杭州禄励芯、杭州福励芯、嘉兴继励芯、嘉兴屹励芯、泛海弘鑫及林同敏和。
其中，李书福拥有宁波骏马的大部分权益，因此李书福持有大部分股权的吉利控股及其联系人为公司关联方。报告期各期，双方存在持续的关联交易。
公司曾经在2023年7月购买吉利控股关联公司浙江吉利商务服务的旅行中介服务协议，吉利商务服务公司向福瑞泰克提供商务差旅服务，公司则支付机票、住宿等费用，2023年及2024年上半年金额分别为16.16万元和73.83万元。
福瑞泰克向吉利控股及其联系人提供控制器、摄像头、雷达等产品和智能驾驶解决方案和相关技术开发服务，销售商品金额分别为1.01亿元、6453.0万元、3.93亿元和1.14亿元，收入占比约为30.33%、19.67%、43.28%、36.54%。
报告期内，福瑞泰克来自五大客户（包括吉利控股集团）的收入占各期总收入的84.0%、73.6%、76.4%、85.9%；其中，来自单一最大客户的收入分别占总收入的43.5%、22.0%、43.3%、36.5%，这一比重与吉利相近。
报告期，公司对吉利集团的贸易应收款项及应收票据金额分别为9752.3万元、1.23亿元、2.36亿元和1.28亿元。
除此之外，公司执行董事、创始人张林曾为吉利控股的副总裁，曾负责吉利的海外营销和工厂建设工作。此外，前吉利汽车控股副董事长杨健现担任公司的非执行董事；吉利控股的前投资总监郭瓅也在福瑞泰克担任联席公司秘书。